(Bloomberg) — Pemilihan presiden Rusia merupakan formalitas sehingga Presiden Vladimir Putin bahkan tidak akan difilmkan untuk acara TV-nya sendiri. Namun, satu hal yang ingin dipastikan oleh Putin sebelum pemilu: bahwa pendapatan riil Rusia yang dapat dibelanjakan yang diukur dengan statistik resmi tidak turun. Oleh karena itu, Layanan Statistik Negara memastikan hal itu.
Badan pemerintah tersebut melaporkan pada hari Senin bahwa ukuran pendapatan sekali pakai pada bulan Januari tidak berubah dari Januari 2017. Untuk mencapai hasil tersebut, badan tersebut harus mengabaikan pembayaran satu kali sebesar 5.000 rubel ($88) yang diberikan kepada pensiunan Rusia pada bulan Januari 2017 — ” untuk tujuan perbandingan ,” jelasnya.
Ekonom Rusia melihat keputusan itu sebagai manipulasi. Namun, ini tidak akan menghentikan Putin untuk mengklaim bahwa penurunan pendapatan Rusia selama bertahun-tahun telah dihentikan.
Penurunan itu adalah sakit kepala terbesar untuk awal masa jabatan presiden keempat Putin. Pertumbuhan ekonomi berlanjut setelah kemerosotan selama dua tahun pada tahun 2017, begitu pula pertumbuhan penjualan ritel, tetapi hal ini sebagian besar disebabkan oleh kecenderungan orang Rusia yang lebih besar untuk mengambil pinjaman konsumen (setelah kemerosotan 35 persen pada tahun 2015). Secara nominal, kredit konsumsi tahun lalu kembali ke level 2014.
Putin dan pemerintahannya memanfaatkan fakta bahwa mereka telah menaklukkan inflasi, yang tahun lalu hanya mencapai 2,5 persen; tingkat pertumbuhan harga yang luar biasa rendah memungkinkan Bank Sentral menurunkan suku bunga utamanya menjadi 7,5 persen, membuat kredit lebih terjangkau.
Tetapi pendapatan nyata yang dapat dibuang turun 1,7 persen, meskipun kementerian ekonomi memperkirakan pertumbuhan 0,2 persen. Tidak ada alasan bagi perusahaan Rusia untuk menaikkan gaji: laba bersih gabungan mereka turun 4 persen tahun-ke-tahun pada Januari hingga November 2017.
Dalam ekonomi yang semakin dikendalikan oleh pemerintah — akuisisi yang baru-baru ini diumumkan atas pengecer No. 2 Magnit oleh bank VTB milik negara hanyalah contoh terbaru dari tren lama — pengeluaran pemerintah adalah cara paling pasti untuk meningkatkan pendapatan yang dapat dibelanjakan.
Tetapi Rusia mengalami defisit anggaran sebesar 1,7 persen pada tahun 2017 dan diperkirakan akan mengalami defisit 1,3 persen tahun ini, menurut Prakiraan Konsensus Bloomberg: Harga minyak yang lebih tinggi belum sepenuhnya menghapus kekurangan pendapatan pemerintah. Tidak ada ruang untuk pembagian besar di masa mendatang tanpa peningkatan hutang yang besar.
Bloomberg melaporkan bahwa peningkatan seperti itu adalah apa yang diusulkan oleh pembantu ekonomi Putin Andrey Belousov, pendukung lama stimulus moneter aktif, serta Wakil Perdana Menteri Igor Shuvalov dan Menteri Ekonomi Maxim Oreshkin yang umumnya lebih konservatif.
Menurut laporan yang belum dikonfirmasi, mereka ingin melihat rasio utang terhadap produk domestik bruto Rusia naik menjadi 16 persen dari 12,5 persen saat ini selama periode Putin berikutnya. Idenya adalah untuk merangsang pertumbuhan melalui pinjaman yang akan mengumpulkan 15 triliun rubel ($265 miliar) untuk investasi infrastruktur, termasuk pembangunan jalan raya dan kereta api.
Tidak ada yang salah dengan mengambil sedikit lebih banyak utang, terutama jika obligasi Rusia kembali ke tingkat investasi tahun ini — sebuah proyek realistis mengingat kurangnya sanksi AS yang baru, yang dapat membuat surat kabar Rusia berada di luar jangkauan banyak investor institusional.
Dan bahkan jika perluasan pinjaman luar negeri bukanlah suatu pilihan, pasar domestik dapat menyerap lebih banyak utang pemerintah yang berimbal hasil relatif tinggi. Dibandingkan dengan tingkat Eropa dan Amerika, utang Rusia rendah; negara mampu untuk meminjam lebih banyak.
Namun, Putin tampaknya secara naluriah membenci utang. Ketika ia berkuasa pada tahun 2000, rasio utang terhadap PDB Rusia melebihi 50 persen. Putin memulai strategi yang disengaja untuk membayarnya, mengurangi rasio menjadi 7,4 persen pada tahun 2008. Ini mulai meningkat berkat krisis keuangan global dan memuncak pada 15,9 persen pada tahun 2015 yang dilanda resesi, tetapi sejak itu menyusut lagi.
Preferensi Putin untuk manajemen keuangan yang sehat dan konservatif, tercermin dalam peningkatan yang nyata dalam posisi keuangan eksternal Rusia pada tahun 2017 – peningkatan cadangan devisa sebesar $11,7 miliar dan peningkatan posisi investasi asing bersih sebesar $48,9 miliar – bertentangan dengan insting kuatnya yang lain, yang mendorongnya untuk meningkatkan kehadiran pemerintah dalam perekonomian.
Ini adalah konflik internal yang harus diselesaikan Putin selama masa jabatan enam tahun berikutnya. Pengeluaran infrastruktur yang besar dapat memberi penghargaan kepada pebisnis yang setia, terutama teman-teman Putin, atas kesabaran mereka dengan sikap geopolitik Putin yang tidak nyaman secara ekonomi.
Dan tidak diragukan lagi negara ini membutuhkannya: Investasi pemerintah dalam infrastruktur telah turun menjadi 2 persen dari PDB dari sekitar 4 persen pada tahun 2012, sementara Prospek Infrastruktur Global G-20 memperkirakan “kesenjangan investasi” Rusia — perbedaan antara yang dibelanjakan untuk jalan, bandara, telekomunikasi, jaringan pasokan air dan energi, dan apa yang benar-benar dibutuhkan negara – sebesar $727 miliar pada tahun 2040.
Ini juga pada akhirnya dapat membantu membendung penurunan pendapatan riil, yang menyulut sikap apatis pemilu dan, akhir-akhir ini, bahkan ketidakpuasan terbuka di bawah bendera antikorupsi.
Tapi Putin, mengetahui sistem yang dibangunnya, meragukan keefektifan peningkatan belanja yang besar. Dan jika dipicu oleh ledakan utang, Putin akan merasa tidak yakin untuk menyerahkan kekuasaan kepada penerus yang ditunjuk, sesuatu yang diwajibkan oleh konstitusi pada tahun 2024.
Stabilitas rezimnya didasarkan pada keuangan negara yang sehat, dan hampir tidak ada lubang tersembunyi di dalamnya, seperti aset bank pembangunan negara, VEB yang dipertanyakan. Putin mengetahui pengarahan resmi tentang potensi masalah ini dan tidak ingin memperburuknya.
Beberapa petunjuk tentang pilihan Putin mungkin muncul dalam pesan tahunannya kepada parlemen, yang kemungkinan besar akan dia sampaikan pada akhir bulan ini, menjadikannya pidato kunci dari kampanye pemilihannya yang sebagian besar tidak ada.
Sekalipun pemilih tidak diminta, kepentingan mereka tidak dapat sepenuhnya diabaikan. Pertanyaannya adalah apakah Putin dapat membantu mereka tanpa menyerahkan kendali atas ekonomi.
Leonid Bershidsky adalah kolumnis Bloomberg View, editor pendiri harian bisnis Rusia Vedomosti dan pendiri situs opini Slon.ru. Pandangan dan opini yang diungkapkan dalam opini tidak serta merta mencerminkan posisi The Moscow Times.
Pendapat yang diungkapkan dalam opini tidak serta merta mencerminkan posisi The Moscow Times.