Presiden Vladimir Putin menemukan cara yang sulit bahwa Rusia tidak dapat mempercepat pertumbuhan ekonomi dan membangun penghalang untuk membatasi dampak sanksi AS di masa depan pada saat yang bersamaan.
Pembuat kebijakan negara telah melakukan pekerjaan yang baik untuk mendapatkan dia yang terakhir dengan memotong pengeluaran, menjaga ketat kebijakan moneter dan menyalurkan kelebihan pendapatan minyak ke dalam cadangan. Tetapi data yang sudah tersedia pada hari Selasa kemungkinan akan menunjukkan bahwa semua ini mengorbankan pertumbuhan ekonomi.
Perekonomian mungkin tumbuh hanya 1,4 persen dari tahun lalu di kuartal ketiga setelah naik 1,9 persen dalam tiga bulan sebelumnya, menurut survei Bloomberg. Setelah terpilih kembali pada bulan Maret, Putin berjanji untuk mempercepat pertumbuhan ke tingkat yang melebihi rata-rata dunia sebesar 3,7 persen.
“Pertumbuhan harus lebih tinggi, tetapi mereka bersiap untuk isolasi keuangan sepenuhnya,” kata Elina Ribakova, peneliti tamu di wadah pemikir Bruegel di Brussel. “Mereka sekarang hampir tidak bergantung pada pinjaman eksternal.”
Ambisi pertumbuhan Putin telah menemui hambatan ketika tuntutan sanksi dari Washington semakin keras di tengah penyelidikan atas dugaan campur tangan pemilu. Dihadapkan dengan proposal di Kongres yang mencakup batasan utang negara dan bank-bank milik negara, dan masih menghilangkan dampak dari denda yang dikenakan pada bulan April, pembuat kebijakan Rusia telah memilih untuk memainkannya dengan lebih aman.
Kurang rentan
Langkah-langkah tersebut telah memastikan bahwa Rusia sekarang jauh lebih tidak rentan terhadap guncangan eksternal dibandingkan saat sanksi pertama AS pada tahun 2014. Lonjakan pendapatan minyak tahun ini telah menjadikan negara itu satu-satunya pasar berkembang utama yang menjalankan surplus neraca berjalan dan fiskal. menurut Ribakov.
Namun, beban telah dialihkan ke konsumen, yang harus menanggung beban kenaikan inflasi setelah ketidakpastian sanksi yang menyebabkan penurunan rubel sebesar 15 persen tahun ini. Peningkatan pajak pertambahan nilai tahun depan untuk membiayai pengeluaran akan semakin memperburuk hal ini.
Kementerian Ekonomi mengutip mata uang yang lebih lemah dan ketidakpastian yang meningkat sebagai hambatan investasi pada Juli hingga September, memperkirakan pertumbuhan 1,3 persen untuk periode tersebut. Elvira Nabiullina, gubernur bank sentral, mengatakan kepada wartawan di Moskow pekan lalu bahwa tugasnya adalah tidak membiarkan “tekanan eksternal yang parah” yang dialami Rusia menghambat pertumbuhan.
Apa yang dikatakan para ekonom kami… “Sanksi telah menghambat investasi dan produktivitas. Guncangan geopolitik lainnya dapat menyusutkan ekonomi pada awal 2019, ketika inflasi yang lebih tinggi akan menahan permintaan.”–Scott Johnson, Bloomberg Economics
Namun, dalam langkah lain yang mungkin merugikan perekonomian, bank sentral menaikkan biaya pinjaman untuk pertama kalinya sejak 2014 pada bulan September. Pekan lalu, Nabiullina mengatakan bahwa kenaikan suku bunga “sementara” seharusnya tidak menimbulkan kekhawatiran, yang mengarah ke kenaikan lain di bulan Desember.
“Harga minyak masih cukup tinggi, seperti halnya produksi minyak Rusia, namun ekonomi sedang berjuang untuk menghasilkan banyak momentum pertumbuhan di atas 1-2 persen,” tulis Timothy Ash, ahli strategi di BlueBay Asset Management di London. “Terus terang, jika sanksi tidak efektif, ekonomi Rusia akan jauh lebih baik.”