Rusia adalah pengekspor minyak terbesar di dunia (gabungan minyak mentah dan produk minyak) dan menghasilkan sekitar $5 miliar lebih banyak per bulan dengan harga minyak di pertengahan $60-an dibandingkan dengan harga di pertengahan $40-an, tingkat di mana anggaran federal didasarkan.
Jadi mengapa pemerintah tampak tidak nyaman dengan harga minyak saat ini, yang telah naik dari lebih dari $50 per barel pada awal Oktober menjadi di bawah $64 karena meningkatnya ketegangan di Timur Tengah? Dan mengapa Rusia tidak bisa setuju untuk perpanjangan perjanjian produksi dengan OPEC, dalam upaya untuk mengembalikan harga di bawah $60?
Sepintas, ini sepertinya posisi yang gila untuk diambil.
Tetapi jika dilihat dalam konteks tren pasar minyak dan energi terbarukan global dan terutama dengan latar belakang prioritas fiskal dan industri Rusia yang berubah, ini sangat masuk akal.
Menteri perminyakan Rusia, Alexander Novak, mengindikasikan pada awal Oktober bahwa dia mendukung perpanjangan perjanjian produksi OPEC-Rusia hingga akhir 2018 (dari berakhirnya pada bulan Maret) karena secara perlahan akan memulihkan keseimbangan penawaran-permintaan dan masih perlu waktu untuk diselesaikan. efektif.
Tapi saat itulah harga Brent melayang di kisaran $50 hingga $55, yang sesuai dengan kepentingan terbaik Rusia. Jika minyak jatuh kembali ke pertengahan $50 ketika kesepakatan saat ini berakhir, Moskow kemungkinan akan mendukung perpanjangan.
Tetapi jika minyak tetap berada di kisaran $60-65, atau lebih tinggi, dukungan untuk perpanjangan perjanjian sangat tidak mungkin. Ada enam alasan untuk posisi berlawanan itu:
Pertama, hal itu menciptakan risiko keruntuhan lagi di tahun 2018. Harga minyak yang lebih tinggi kemudian meningkatkan risiko lebih banyak investasi, misalnya, proyek serpih AS dan Sands Kanada, yang, seperti terlihat di tahun 2014, mengalami peningkatan besar dalam penyediaan global. mempertaruhkan.
Salah satu alasan harga minyak didukung dengan baik di pertengahan $50-an di kuartal ketiga adalah karena gangguan produksi AS akibat banjir dan badai di negara bagian seperti Texas. Produksi yang hilang itu sekarang kembali dan tingkat pertumbuhan bisa jauh lebih tinggi jika lebih banyak proyek dibuat layak secara komersial dengan perdagangan minyak di $60 atau lebih tinggi.
Badan Energi Internasional melaporkan bahwa total produksi minyak AS turun menjadi rata-rata 12,9 juta barel per hari pada kuartal ketiga tahun ini. Ia memperkirakan produksi pada kuartal II tahun depan rata-rata 14,1 juta barel per hari atau naik 1,2 juta barel per hari. Telah dikatakan bahwa, dengan minyak pada $65, itu akan menaikkan perkiraannya jauh lebih tinggi untuk tahun 2018 dan 2019 nanti.
Moskow harus menghadapi konsekuensi ekonomi dan sosial dari dua jatuhnya harga minyak baru-baru ini, dari 2008 hingga 2009 dan sejak 2014. Yang pertama relatif berumur pendek sementara yang terakhir dicampur dengan sanksi dan dipersalahkan pada perang ekonomi Barat. Kerugian dari crash ketiga kemungkinan akan jauh lebih besar daripada keuntungan finansial yang dapat diperoleh dari minyak yang lebih tinggi untuk sementara waktu.
Kedua, minyak yang lebih tinggi mendorong investasi energi alternatif. Melihat melampaui jangka menengah, harga minyak yang lebih tinggi juga mendorong pembiayaan untuk proyek-proyek energi alternatif, seperti energi terbarukan, dan dalam pengembangan mesin dan baterai listrik yang lebih efisien dan lebih murah.
Hal ini terlihat jelas dari tahun 2010 hingga 2013.
Terjadi perlambatan momentum investasi sejak harga minyak turun tajam pada akhir tahun 2014 hingga memasuki tahun 2015. Harga yang lebih stabil di pertengahan $50-an akan mempertahankan rasio energi terbarukan hidrokarbon lebih lama daripada harga minyak yang jauh lebih tinggi.
Ketiga, Rusia lebih fokus pada diversifikasi ekonomi. Rusia telah melihat model pertumbuhan yang digerakkan oleh minyak, yang menciptakan ledakan yang mendorong nilai PDB Rusia dari $199 miliar pada tahun 1999 menjadi hampir $2,25 triliun pada tahun 2013, sudah menjadi jauh kurang efisien setelah tahun 2013.
Pada 2013, PDB Rusia hanya tumbuh 1,3 persen atau sepertiga dari dua tahun sebelumnya. Ini terlepas dari harga minyak yang tetap mendekati $110 per barel sepanjang tahun.
Rusia sekarang harus lebih fokus pada diversifikasi dan mempromosikan efisiensi ekonomi dan industri. “Kemalasan” dan “puas diri” yang datang dengan pendapatan minyak yang lebih tinggi dapat merusak program tersebut dan memperlambat momentum positif saat ini.
Keempat, kesepakatan itu bisa mempersulit pencegahan apresiasi rubel. Aturan fiskal berfungsi agar kenaikan harga minyak tidak menarik rubel lebih tinggi. Secara historis, ada korelasi yang erat antara rubel dan minyak, tetapi sekarang telah dipatahkan.
Di masa lalu, kenaikan harga minyak mendorong nilai tukar rubel, tetapi dalam tiga bulan terakhir Brent naik dari $56,5 menjadi $64 sementara nilai tukar rubel-dolar naik dari 57,5 menjadi lebih dari 60.
Administrasi Kremlin dan pejabat pemerintah konsisten dalam pesan mereka bahwa rubel yang lebih lemah jauh lebih baik untuk perekonomian daripada rubel yang lebih kuat. Rubel yang lebih lemah meningkatkan daya saing dan membantu industri yang berorientasi ekspor dan mengurangi permintaan impor.
Mekanisme regulasi fiskal berarti bahwa kementerian keuangan mengubah lebih banyak rubel menjadi mata uang asing, semakin tinggi pajak minyak, sehingga meningkatkan tekanan pada rubel. Sejauh ini berhasil.
Harga minyak telah naik hampir 15 persen sejak awal Oktober, sementara rubel telah turun 3 persen terhadap dolar. Menurut aturan fiskal, pergerakan harga minyak seperti itu akan menaikkan nilai tukar dolar menjadi 49.
Ketakutannya adalah minyak di pertengahan $60-an atau lebih tinggi akan menciptakan lebih banyak minat spekulatif pada aset rubel dan berpotensi membuat mekanisme kebijakan fiskal menjadi kurang efektif.
Berikutnya adalah kesepakatan itu dapat meningkatkan tekanan untuk pengeluaran lebih banyak. Saat ini, ada perdebatan tentang apa kebijakan anggaran pemerintah selanjutnya.
Perdebatan pada dasarnya antara konservatif fiskal dan agenda reformasi pengeluaran, yang disponsori oleh mantan menteri keuangan Alexei Kudrin, dan rencana yang lebih ekspansionis, yang disponsori oleh Stolypin Club dan didukung oleh perusahaan sektor negara yang besar. Pendapatan minyak yang lebih tinggi akan membuat kompromi menjadi lebih mungkin dan semakin mengurangi momentum menuju reformasi anggaran.
Akhirnya, Rusia menjauh dari ketergantungan minyak.
Sebagian karena bukti yang mulai muncul pada tahun 2013 bahwa minyak tidak lagi menjadi pendorong pertumbuhan yang kuat, dan sebagian karena tindakan yang dikenakan pada Rusia melalui sanksi tahun 2014, negara tersebut kini mulai bergerak lebih serius dari ketergantungan hidrokarbon sebelumnya.
Tahun ini, kurang dari 40 persen pendapatan anggaran akan berasal dari pajak minyak dan gas, dibandingkan dengan 51 persen pada tahun 2014. Anggaran tersebut, berdasarkan rencana fiskal, akan mencapai titik impas dengan harga minyak sekitar $44 pada tahun 2021. $115 pada tahun 2013.
Semua ini jauh lebih baik dibandingkan dengan model khas negara OPEC dan merupakan alasan kuat mengapa Moskow saat ini lebih nyaman dengan harga yang berkelanjutan di $50-an daripada mendekati pertengahan $60-an.
Baca lebih lanjut di bne.eu